九洲藥業(yè)募資25億元用于CDMO建設(shè)項目、凱萊英斥資40-50億元投資生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項目、華神科技增資2億元夯實CDMO產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)……連月來，生物制藥CDMO（合同研究生產(chǎn)組織）市場欣欣向榮，頭部企業(yè)異常活躍。此時，關(guān)于CDMO行業(yè)發(fā)展前景的探討愈發(fā)激烈——頭部企業(yè)紛紛重金加碼CDMO，釋放了怎樣的信號？CDMO行業(yè)景氣度十足？值得被長期看好嗎？ 

　　頭部企業(yè)重金加碼，CDMO公司訂單飽滿 

　　CDMO由CMO(合同生產(chǎn)組織)演變、迭代升級而來，隨著制藥企業(yè)之間的競爭日愈劇烈，傳統(tǒng)CMO企業(yè)進行的簡單代工生產(chǎn)無法滿足藥企降本增效等需求。在此基礎(chǔ)上，能夠利用自身生產(chǎn)設(shè)備及技術(shù)優(yōu)勢幫助制藥企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、進行定制規(guī)模化生產(chǎn)的CDMO企業(yè)隨之出現(xiàn)。經(jīng)過多年發(fā)展與沉淀，目前CDMO行業(yè)已進入穩(wěn)定發(fā)展期。 

　　不過，近兩月來，CDMO頭部企業(yè)大動作頻頻，異?；钴S。 

　　8月4日，九洲藥業(yè)發(fā)布定增預(yù)案稱，擬募集資金總額不超過25億元，其中12億元用于瑞博（臺州）制藥有限公司創(chuàng)新藥CDMO生產(chǎn)基地建設(shè)項目，5.6億元用于瑞博（蘇州）制藥有限公司原料藥CDMO建設(shè)項目。 

　　9月27日，凱萊英公告稱，其與江蘇省泰興經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽署投資協(xié)議，擬投資40-50億元在泰興投資生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項目。本項目建設(shè)內(nèi)容為小分子CDMO化學(xué)原料及原料藥的研發(fā)及生產(chǎn)。 

　　9月30日，華神科技公告稱，全資子公司海南華神星瑞藥業(yè)科技有限公司以自有資金不超過20000萬增資上海凌凱醫(yī)藥科技有限公司。對以CRO和CDMO為核心主業(yè)的凌凱醫(yī)藥的投資是公司繼投資山東凌凱正式邁入CDMO行業(yè)后，通過加強與山東凌凱控股股東方的產(chǎn)業(yè)與資本雙向深度合作，進一步夯實公司在CDMO行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。 

　　10月12日，博騰股份披露會議審議公告，為促進公司基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展，滿足二級控股子公司蘇州博騰生物制藥有限公司后續(xù)發(fā)展中資本性支出及運營支出的資金需求，同意蘇州博騰進行B輪融資，融資金額52000萬元。 

　　頭部企業(yè)重金加碼CDMO，釋放了怎樣的信號？在資本聚光燈下，CDMO行業(yè)是景氣還是泡沫？ 

　　對此，中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心高級行業(yè)研究員盛楊佶分析：“近期中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資熱度下降，部分細(xì)分行業(yè)市場增長未達(dá)預(yù)期，部分領(lǐng)域甚至已進入衰退期。CDMO行業(yè)則不局限于單一產(chǎn)品、單一治療領(lǐng)域的市場起伏，它受益于全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，從而短期內(nèi)未受到很大的市場沖擊。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)單一業(yè)務(wù)模式的CDMO企業(yè)也逐漸在擴展其技術(shù)領(lǐng)域和產(chǎn)品組合，實現(xiàn)更抗風(fēng)險的盈利模式。因此可以看到大量上市公司加碼投資，完善業(yè)務(wù)模式。”  

　　“受益于訂單快速增長，頭部CDMO企業(yè)大力投入CAPEX（Capital Expenditure，資本性支出）擴增產(chǎn)能，釋放信號是頭部CDMO公司訂單飽滿、需求旺盛。”興業(yè)證券大健康研究中心總經(jīng)理孫媛媛如此評價。 

　　三大驅(qū)動力：需求旺盛、政策驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 

　　如上述觀點所述，近年來，CDMO行業(yè)處于持續(xù)放量趨勢，保持較高的市場景氣度。 

　　根據(jù)弗若斯特沙利文上月發(fā)布《CDMO行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢研究報告》，2017年至2021年，全球CDMO市場規(guī)模從394億美元增長至632億美元，復(fù)合年增長率為12.5%。其中，CDMO在藥物創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈中起到重要角色，伴隨著我國創(chuàng)新藥物研發(fā)業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，CDMO行業(yè)發(fā)展勢頭強勁。2017年至2021年，我國CDMO市場規(guī)模從132億元增長至473億元，復(fù)合年增長率為 37.7%。 

　　值得一提的是，我國CDMO行業(yè)顯現(xiàn)出高于全球水平的快速增長，我國CDMO市場占比全球市場比重逐年增長?！禖DMO行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢研究報告》顯示，2017年中國CDMO市場僅占全球CDMO市場總規(guī)模的5.0%，到2021年已擴大至13.2%，預(yù)計于2025年之后將占據(jù)全球市場的五分之一。 

　　對于上述數(shù)據(jù)，盛楊佶分析，CDMO近年來快速增長的驅(qū)動力源于三個方面，即需求增大、政策驅(qū)動與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。比如需求方面，全球醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資、研發(fā)管線數(shù)持續(xù)增長，藥企研發(fā)熱度持續(xù)；加之，隨著醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式愈發(fā)多樣化，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)的專業(yè)化分工是大勢所趨。而多種外包模式中，CDMO模式能夠一站式為客戶解決問題，有助于保障產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，提高研發(fā)效率。因此，特別是資本介入產(chǎn)業(yè)后，CDMO模式契合了資本流轉(zhuǎn)特征，醫(yī)藥外包率明顯上升。再如政策方面，國內(nèi)MAH（藥品上市許可持有人）制度落地、新藥審評加速與科學(xué)化等都驅(qū)動了CDMO產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。 

　　在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移上，盛楊佶認(rèn)為，我國CDMO市場增速更高于全球，究其原因，是全球產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)移導(dǎo)致。從人才資源到產(chǎn)業(yè)鏈完整度，中國在國際市場的競爭力正逐步提升。加之，中國在價格上相對低于發(fā)達(dá)國家，因此我國CDMO從全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過程中受益。 

　　孫媛媛也持有相同觀點。她指出：“CDMO驅(qū)動力是海外訂單持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，中國企業(yè)受益于全球市占率提升帶來高速增長，訂單能夠往中國轉(zhuǎn)移源于成本優(yōu)勢、效率優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢和人才優(yōu)勢（工程師紅利）。” 

　　共識：CDMO發(fā)展趨勢可持續(xù) 

　　可以看到，CDMO賽道表現(xiàn)搶眼已成為行業(yè)共識。那么，CDMO行業(yè)是否值得被長期看好？ 

　　“CDMO行業(yè)整體抗風(fēng)險比單一領(lǐng)域的藥品要強，所以說還是更穩(wěn)健一些。但是近兩年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整體情況并不樂觀，不能脫離大行業(yè)來看。”盛楊佶向記者表示。 

　　孫媛媛則表示，基于當(dāng)前我國CDMO產(chǎn)業(yè)積累的優(yōu)勢，在不受政策壓制的前提下，隨著市占率提升，CDMO行業(yè)發(fā)展趨勢可持續(xù)。 

　　西南證券10月13日研報指出，藥明生物UVL清單（未經(jīng)核實清單）影響有望10月起逐步解除，短期新冠相關(guān)CDMO大體量訂單疊加內(nèi)生業(yè)務(wù)持續(xù)高增，CXO (醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包)行業(yè)仍是兼具確定性與成長性的優(yōu)質(zhì)板塊。同時，建議關(guān)注CRO+CDMO一體化龍頭企業(yè)藥明康德、藥明生物，臨床CRO泰格醫(yī)藥，小分子CDMO博騰股份、凱萊英、九洲藥業(yè)和皓元醫(yī)藥等。（中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 郭文培）

　　本網(wǎng)編輯：劉俊鵬    審核：袁建領(lǐng)